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資金情勢研判

研判利率之觀察指標
影響因子類別 觀 察 指 標




經濟景氣面
領先指標
同時指標
經濟成長率
外貿出超或入超
景氣對策訊號

通貨膨脹面
消費者物價指數
生產者物價指數
貨幣金融面 M1A、M1B、M2

匯率變動面
經常帳、資本帳
升值、貶值


央行政策面
央行理監事會議結論
央行重貼現率、存款準備率調整方向
央行總裁、副總裁之重要談話

籌碼分佈面
未來中央政府總預算發行公債金額
未來到期公債還本付息金額

利潤程度面
國內長短期利差
國內外利差
利率影響因子分析
下 跌 因 子 上 漲 因 子
通貨回籠 通貨發行
國庫撥款:
公共工程款、退休俸撥款
解繳國庫:
所得稅款、公營事業盈餘繳庫
央行票券、債券到期 央行票券、債券發行
央行融通或公開市場釋金 央行回收融通資金
央行買匯 央行賣匯
郵儲金釋金 郵儲金回收
股價空頭,銀行存款結構由
活存轉定存
股價多頭,銀行存款結構由
定存轉活存
票券評論(2025/02/03)

農曆年後整體市場資金寬鬆,短票買氣旺,利率略下滑。本週央行存單到期24382.1億元,落點分別為週一7621.85億元、週二4828.95億元、週三2629.5億元、週四3889.8億元及週五5412億元。

債券評論(2025/02/03)
一、上週國內債券殖利率回顧

台債方面,1/23-24逢農曆春節前休市;美債方面,1/31較農曆年假前全線下跌約9-13bps,其中10年期公債殖利率週間一度下跌至低點4.4920%。週一因中國人工智慧公司Deepseek發布一款超越OpenAI的開源AI模型,令科技股暴跌,投資人尋求避險資產帶動美國國債殖利率大幅下滑。週三雖川普於FED會議前要求立即降息,然FED未回應其要求,在今年首次會議上維持利率4.25~4.5%,令殖利率小幅回彈,週四美國商務部公布去年第四季GDP成長率2.3%,低於經濟學家預測的2.5%,再度令10年美債殖利率下滑,惟週五在PCE指數公布年增率2.6%(前月2.4%),連續三個月升溫,令投資人警惕FED今年可能延後降息時程,同時川普表示將對墨西哥、加拿大及中國徵候關稅後,週五殖利率小幅走高。本週2/5/10年期公債殖利率較農曆年假前分別下跌9.19bps/12.38bps/10.49bps至4.1971%/4.3272%/4.5387%。

二、影響本週債券殖利率可能因素

周一: 澳洲12月零售銷售、12月建築許可 日本1月Jibun銀行製造業PMI終值 韓國1月標普全球製造業PMI 臺灣1月標普全球製造業PMI 中國1月財新製造業PMI終值 香港第四季GDP初值、12月零售銷售 法國、德國、歐元區和英國1月製造業PMI 歐元區1月消費者物價調和指數(HICP)初值 美國1月標普全球製造業PMI終值 美國1月ISM製造業指數、12月建築支出 周二: 美國12月耐久財訂單修正值及12月工廠訂單 美國12月JOLTS職位空缺 韓國1月外匯儲備 新西蘭第四季失業率 韓國1月消費者物價指數(CPI) 日本12月加班工資 周三: 日本1月Jibun銀行綜合與服務業PMI終值 中國1月財新服務業PMI 臺灣1月外匯存底 法國、德國、歐元區和英國1月綜合與服務業PMI 歐元區12月生產者物價指數(PPI) 美國1月ADP民間就業崗位 美國12月商品貿易收支 美國1月標普全球綜合與服務業PMI終值 美國1月ISM非製造業指數 韓國12月經常帳收支 周四: 澳洲12月貿易收支 德國12月工業訂單 英國1月標普全球建築業PMI 歐元區12月零售銷售 美國1月Challenger企業計劃裁員崗位 美國一周初請失業金人數 美國第四季單位勞工成本和非農生產率 日本12月所有家庭支出 周五: 中國1月外匯儲備 德國12月工業生產、12月進出口和貿易收支 英國1月Halifax房價 臺灣1月CPI、PPI和貿易餘額 香港1月外匯儲備 美國1月非農就業崗位 加拿大1月就業崗位 美國2月密西根大學消費者信心指數初值 美國12月批發庫存修正值 美國12月消費者信貸

三、本週利率走勢展望

台債方面,由於農曆年節封關前交投轉趨清淡,臺幣債市場僅受美債利率下行激勵,5年期利率走低,帶動殖利率曲線下行,今年央行降息可能性仍偏低,市場預期後續前端利率下行不易,料殖利率曲線仍將持續趨平為主,關注下週10年新券114/3期標售,短線臺幣債殖利率將維持既有區間震盪。美債方面,FED在今年首次會議上維持不變,儘管川普施加降息壓力,但FED主席鮑威爾表示通膨風險仍然存在,FED需要看到通膨方面取得真正進展,或者勞動市場出現明顯疲軟,才會考慮調整利率。目前FED預測今年僅降息2次,低於去年9月預測的4次,反映出人們對川普減稅、廣泛徵收進口關稅和打擊移民計畫的經濟影響存在不確定性,同時經濟學家也認為川普的計畫將引發通膨。